史瓦濟蘭廠輸美外銷減少南緯今年EPS估0.4-0.6元；冀明年營收回升
MoneyDJ新聞 2014-12-18 09:27:41
成衣/織布廠南緯（1467）今年受到產品組合調整及史瓦濟蘭廠輸美外銷減少等因素影響，表現平平。預估第四季營收可能季減5%-10%、年增5%內，初估保持小賺。2014年營收估減5%內，全年稅後每股盈餘估約0.4-0.6元、年減4-5成。隨著既有客戶訂單量增加，預期明年營收有望小幅回升。
南緯成立於1978年，主要產品業務包含成衣和布料，其中，成衣月產能約達27萬打、營收比重約7成，織布（含針織布及平織布）合計約近2成。生產基地分布於台灣（台南）、墨西哥、史瓦濟蘭、越南、柬埔寨、中國江蘇等地區。主力客戶包含Academy、A&D、VF，前三大客戶合計營收佔比達8成。至於公司與策略夥伴合作發展的新產品智慧衣/機能服飾，尚待測試驗證，實際出貨時點未定。
受惠於美國成衣市場支撐，南緯2010年到2013年獲利大致穩定、平均每年EPS多在1元左右水準。不過，2014年因部分客戶策略及產品組合調整，加上史瓦濟蘭外銷美國免關稅優惠取消導致輸美減少等等因素影響，造成獲利下滑。
展望2015年，南緯明年總產能規模與今年差異不大，前三大客戶結構大致亦無變化，公司並將以提升獲利為首要目標。不過，隨著既有客戶訂單量成長及新客戶陸續加入，推測營收亦有機會小幅回溫。各廠狀況分述如下：
一、史瓦濟蘭廠產能及業務調整。因應史瓦濟蘭輸美關稅取消，公司已於2014年下半年著手調節史瓦濟蘭工廠產能，從原本12萬打/月降至9萬打/月。織布產能維持40萬公斤/月。未來史瓦濟蘭廠將主攻非洲市場，部份外銷至東南亞地區。
二、墨西哥廠2015年出貨有機會加溫。主要動能來自於美國對墨西哥成衣採購擴大。目前墨西哥廠成衣產能約3.5萬打/月。
三、越南廠明年可能轉盈，產能續擴。南緯越南廠近兩年則因進行客戶結構調整、造成虧損，隨著稼動率及經濟規模提升，預期2015年有機會轉盈。目前越南廠亦持續擴產，預計第一期新產能（6萬打/月）將於2015年第四季完工，第二期（4萬打/月）將於2016年開出。
四、柬埔寨廠明年接單量將逐步提升。柬埔寨廠係於2013年底才剛投產，經過2014年產線認證，預期2015年貢獻度可望逐步提升。
五、中國江蘇廠具備拓展中國業務潛力。目前江蘇廠成衣產能約8萬打/月，布廠產能約35公斤/月，主攻機能性產品，未來可能透過策略夥伴（江蘇悅達紡織）拓展中國市場業務。
南緯今年第三季營收約21.91億元，季增約33%、年增約9%，單季毛利率降至16.98%、近7季低，但因營收增費用降，該季營業利益8300萬元、仍優於上季及去年同期，並為今年高點，單季稅後淨利7300萬元、年增約6%，每股盈餘約0.35元。累計前三季營收約53.3億元、年增0.2%，前三季稅後淨利約9600萬元、EPS約0.5元、年減近48%。主因係上半年業外獲利較少及股本膨脹所致。
繼今年10月營收降到6.52億元，11月營收回升至7.84億元、月增達20%、年增達17%，初估第四季營收近20億元、季減估5%-10%、年增估5%內。以毛利率16%推估、單季獲利估近2000萬元、EPS約0.1元。預期2014年營收約近73億元、年減估5%內，全年稅後淨利估1-1.2億元、年減達3-4成，以股本21億元估算、EPS估約近0.4-0.6元、年減估4-5成。
